股海策略债市早报：上海出台楼市新政；资金面整体均衡偏松，债市明显回暖

【内容摘要】 8月25日，资金面整体均衡偏松；股债跷跷板效应减弱股海策略，叠加资金面转松，债市明显回暖；转债市场主要指数集体跟涨，转债个券多数上涨；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【国家发改委主任郑栅洁主持召开座谈会，听取“十五五”时期扩内需稳就业意见建议】8月25日，国家发改委主任郑栅洁主持召开企业座谈会，围绕科学编制“十五五”规划，听取关于扩内需、稳就业等方面意见建议。座谈会上，企业负责人逐一介绍自身生产经营和所在行业发展情况，并对“十五五”时期发展提出了具体政策建议。参会企业谈到，建议国家在编制“十五五”规划时，进一步完善扩大国内需求、促进市场有序竞争、知识产权保护、绿色低碳发展、企业人才和用工保障等方面政策。郑栅洁主任表示，对企业提出的意见建议，将在“十五五”规划编制工作中认真研究吸纳。希望企业增强信心、抓住机遇，充分利用国内国际两个市场两种资源，有序开展市场竞争，为扩内需、稳就业多作贡献。国家发展改革委将不断完善扩内需政策举措，积极营造公平竞争市场环境。

【推进绿色低碳转型，拓展企业碳资产管理渠道】8月25日，《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》发布。《意见》作为中办、国办首次针对全国碳排放权交易市场发布的文件，对加快建设全国统一碳市场作出了全面部署。根据《意见》，到2027年，全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业，全国温室气体自愿减排交易市场实现重点领域全覆盖。到2030年，基本建成以配额总量控制为基础、免费和有偿分配相结合的全国碳排放权交易市场。目前，全国碳排放权交易市场采用碳排放强度基准法分配配额，并免费发放碳排放配额。

【上海优化个人房贷利率机制】上海市住建委、上海市房屋管理局等六部门8月25日联合印发《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》。央行上海总部同日公告，对上海市商业性个人住房贷款利率定价机制进行调整，上海市商业性个人住房贷款利率不再区分首套住房和二套住房。《通知》明确，符合条件居民家庭在外环外购房不限套数。对符合上海市住房购买条件的居民家庭，包括本市户籍居民家庭、在本市连续缴纳社会保险或个人所得税满1年及以上的非本市户籍居民家庭，在外环外购买住房不限套数，包括新建商品住房和二手住房。成年单身人士按照居民家庭执行住房限购政策。按照上述规定，沪籍居民家庭和沪籍成年单身人士，在外环外购买住房不限套数；在外环内限购2套住房。非沪籍居民家庭和非沪籍成年单身人士，自购房之日前在上海市连续缴纳社会保险或个人所得税满1年及以上的，在外环外购买住房不限套数；自购房之日前在上海市连续缴纳社会保险或个人所得税满3年及以上的，在外环内限购1套住房。

（二）国际要闻

【特朗普“开除”现任美联储理事库克】当地时间8月25日，特朗普在社交媒体宣布，解除美联储理事丽莎·库克职务“立即生效”。特朗普指责库克在金融事务中存在“欺诈性和潜在犯罪性行为”，并称此类行为已动摇其作为监管者的可信度。特朗普对库克的解职威胁标志着白宫对美联储施压的重大升级。如果特朗普成功罢免库克，将创下美国历史先例，对此市场担忧可能引发宪法危机并加剧市场动荡。如果库克离职，将让特朗普有可能获得四个席位，使其在七人理事会中占据多数。特朗普在第一任期内已任命了其中两位现任理事，并在不久前已提名其经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰填补由拜登任命的阿德里亚娜·库格勒近期提前腾出的第三个席位。如果特朗普在明年3月之前在美联储理事会获得多数席位，他们可能会拒绝重新任命地区联储主席，从而实现对FOMC会议的掌控。

（三）大宗商品

【国际原油期货价格继续上涨，国际天然气价格转涨】8月25日，WTI 10月原油期货收涨1.79%，报64.80美元/桶；布伦特10月原油期货收涨1.58%，报68.80美元/桶；COMEX 12月黄金期货收跌0.03%，报3417.美元/盎司；NYMEX天然气价格收涨0.63%至2.709美元/盎司。

二、资金面

（一）公开市场操作

8月25日，央行以固定利率、数量招标方式开展了2884亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量2884亿元，中标量2884亿元。Wind数据显示，当日有2665亿元逆回购到期，因此单日净投放资金219亿元。

（二）资金利率

8月25日，随着央行大额续作MLF，资金面整体均衡偏松。当日DR001下行6.27bp至1.350%，DR007上行5.39bp至1.521%。

股海策略

数据来源：Wind，东方金诚

三、债市动态

（一）利率债

1.现券收益率走势

8月25日，股债跷跷板效应减弱，叠加资金面转松，债市明显回暖。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率下行2.15bp至1.7635%，10年期国开债活跃券250210收益率下行2.90bp至1.8470%。

数据来源：Wind，东方金诚

债券招标情况

数据来源：Wind，东方金诚

（二）信用债

1. 二级市场成交异动

8月25日，1只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H1碧地03”涨超51%。

2. 信用债事件

江西交投：公司公告股海策略，由于市场波动，取消发行“25江西交投MTN005”。

成都湔江投资：联合国际出于商业原因，撤销成都湔江投资“BBB+”的国际长期发行人评级。

邹平财金：联合国际出于商业原因，撤销邹平财金“BBB”的国际长期发行人评级。

时代控股：公司公告，截至7月末，公司逾期债务86.87亿元，新增被列入失信被执行人名单；“H20时代7”等7只债券兑付资金尚未到位，将与投资人协商调整偿付安排。

碧桂园：公司公告，预计上半年净亏损185亿元到215亿元，上年同期亏损151亿元，亏损系房地产开发项目结算规模下降，毛利率仍处于低位，物业项目资产减值增加。

深圳地铁集团：公司公告，上半年净亏损33.6亿元。

万科：公司公告，公司上半年实现营收1053.23亿元，同比下降26.23%；归属于上市公司股东的净亏损119.47亿元，上年同期亏损98.52亿元。

（三）可转债

1. 权益及转债指数

【权益市场三大股指集体收涨】 8月25日，A股单边上行，市场成交额创历史次高，算力硬件保持强势，卫星导航概念午后拉升，大消费迎来补涨，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨1.51%、2.26%、3.00%，全天成交额3.18万亿元。当日申万一级行业全线上涨，其中，通信、有色金属涨超4%，房地产、综合涨超3%，表现亮眼；美容护理、纺织服饰、石油石化涨幅不足0.5%，居于末位。

【转债市场主要指数集体跟涨】 8月25日，转债市场跟随权益市场继续上涨，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.46%、0.26%、0.79%。当日，转债市场成交额1041.85亿元，较前一交易日放量57.32亿元。转债市场个券多数上涨，448支转债中，266支收涨，171支下跌，11支持平。当日上涨个券中，塞力转债涨超16%，中旗转债涨超14%，景23转债涨超12%；下跌个券中，东时转债跌逾8%，金现转债跌逾7%，西子转债跌逾4%。